eirrとirrの違いを徹底解説｜財務と経済効果を正しく理解する方法

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eirrとirrの違いを知ろう

この記事では、IRR（Internal Rate of Return）と、EIRR（Economic Internal Rate of Return）の違いを、実例とイメージで理解できるように解説します。まず大事なのは、IRRが「お金の流れを割引いて現在価値と比較する指標」であるのに対し、EIRRは「社会全体の視点で価値を測る指標」だという点です。IRRは投資者や企業が実際に得られるキャッシュフローを中心に計算します。これに対してEIRRは、環境影響や雇用創出、地域経済への寄与といった非財務的な効果も評価に入れます。結果として、同じ投資案件でも、評価する視点が違けば判断が変わることがあります。
この違いを理解することで、公共事業の評価や民間プロジェクトの比較が格段に分かりやすくなります。

また、計算方法の基本は似ている部分が多いですが、EIRRはshadow price（影の価格）を使って非市場のコストや便益を金額換算します。リアルな生活では、例えば川の水質改善による健康効果や観光客の増加といった効果を貨幣価値に置き換える作業が必要で、ここが難しいポイントです。
さらに、IRRとEIRRには計算上の前提条件の違いがあり、リインベストメント仮定、キャッシュフローの予測の難しさ、税制や金利の影響などの外部要因が結果を左右します。

IRRとEIRRの基本的な意味と計算の考え方

IRRはNPVが0になる割引率を探す値で、式としてはNPV = Σ CF_t / (1+r)^t。rがIRR。これを満たすrを見つけるのが目的です。現実では、複数のキャッシュフローがある場合、IRRが複数出る可能性があり、複数解の問題として知られています。ExcelのIRR関数や金融電卓を使えば簡単に求められます。
一方、EIRRは社会的コストと便益を反映した“経済的な”割引率を探します。財務キャッシュフロー以外の要素（環境コスト、健康影響、雇用効果）をshadow priceで金額換算して、NPV=0になるrを求めます。ここが難しく、主に政府系や開発援助の評価で用いられます。
両者を比較する際には、データの出所、前提条件、対象とする受益者が誰かを必ず確認することが重要です。

able> 視点 IRRは企業の意思決定・資本コストの検討用 EIRRは社会的価値・外部性を含めた評価用 計算の基礎 キャッシュフローの割引率が、NPV=0になるr 社会的コスト/便益を shadow price で換算してNPV=0を求める データの性質 財務キャッシュフロー、税後利益など 環境・雇用・公共福利などの非市場データも含む ble>

ピックアップ解説

koneta: 友達とカフェでの雑談風に話してみると、EIRRは“社会全体の幸せを次の世代にも運ぶための指標”みたいな感じなんだ。IRRが“自分の財布と会社の利益”を見て判断するコンパスだとすると、EIRRは“町の人々の生活の質”や自然環境の健全さをも測ろうとする大きな地図の一部分。だから同じ投資でも、環境や住民の利便性を重視するとEIRRが高く出たり低く出たりする。結局、どちらを使うかは、誰の視点で評価するかが決め手だよ。もし公共事業を検討しているなら、両方を並べて比較するのがベストだと思うんだ。

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