EVAと残余利益の違いをわかりやすく解説: 企業評価で使われる2つの指標の正体

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EVAと残余利益の違いを徹底解説: 企業評価の本質をつかむ

ここではEVA（Economic Value Added）と残余利益の違いを、日常の例えを使って分かりやすく紹介します。EVAは企業の資本コストを超える「真の利益」を表す指標です。残余利益は株主が期待する利回りをベースにした、会計上の利益の上乗せ分を意味します。つまり同じ利益でも、資本をどれだけ効率良く使えたか、あるいは株主資本に対してどれだけ価値を生んだかの視点が異なるのです。具体的には、資本を車の買い替えに例えると、EVAは車を買うための総費用と毎年の走行利益を比較し、「資本コストを引いた後に残る価値」があるかを判断します。残余利益は、株主が出資したお金に対する期待リターンを引いた後の純利益を見ます。こうした比較は、会社がどの資本を増やすべきか、またはどの部門を伸ばすべきかの意思決定に直結します。

定義と計算の仕組み

EVAは「NOPAT − (WACC × 投資資本)」という式で表されます。NOPATは税引後の営業利益の概算、WACCは資本のコスト、投資資本は事業に実際に投資されている資本の総額を指します。つまりEVAは「資本コストを資本に応じて引いた後に残る利益」を示し、資本をどれだけ効率的に使えているかを示す指標として使われます。対して残余利益は「純利益 − (株主が求める資本コスト × 自己資本の簿価)」という式で表されることが多く、株主に対する機会損を引く形の計算です。ここでの機会損は“株主が別の投資で得られるはずだった利益”という意味です。なお、両指標は計算前提が異なるため、同じデータを使っても結果が変わることがあります。

実務での使い分けと注意点

実務上、財務部門や経営陣は意思決定の際にどの指標を重視するかで使い分けます。EVAは資本コストを明確に意識させ、資本投資の正味の価値を計算するのに向いています。新規事業の評価、資本構成の最適化、M&Aの意思決定など、長期的な視点での判断に強いです。ただしWACCの設定次第で数値が大きく変わる点には注意が必要です。対して残余利益は会計データだけで計算しやすく、株主価値の評価や社員の評価制度の設計にも使われることがあります。どちらを使うかは目的とデータの入手性次第です。重要なのは、定義と前提条件を統一して比較可能性を確保することです。

まとめとして、EVAと残余利益は互いに補完し合う関係です。資本コストを真剣に分析したいときはEVA、株主の視点の価値創出を強調したいときは残余利益を活用すると良いでしょう。どちらを採用しても、最終的には“資本をどう回し、どう価値を生み出したか”という質問に答える道具である点は共通しています。

ピックアップ解説

今日は残余利益の話を友達と雑談する感じで話を続けるね。残余利益は会計の“余裕のある利益”みたいな響きだけど、実は資本コストを考慮して“今の資本でどれだけ価値を生み出せたか”を測る指標なんだよ。 EVAと違って株主資本を特に意識する場面が多いから、株主対価の評価や報酬設計にも使われることがある。つまり、ただ黒字か赤字かだけではなく、資本の機会損をどう回収できたかを見ているんだ。ぼくたちが日常で使う予算管理にも似ていて、限られた資金をどんな指標で回すべきか、考え方のクセを知ると何かと役に立つよ。

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