DCFとIRRの違いをわかりやすく解説！初心者でもすぐ分かる使い分けガイド

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DCFとIRRの基本を押さえる

DCFとはディスカウントキャッシュフローの略です。将来の現金を今の価値に直す考え方を指します。なぜ今の価値に直すのかというと、お金の価値は時間とともに変化するためです。たとえば今100円を手にするのと、1年後に100円を手にするのとでは、価値が違う場合があります。私たちは待つことに対して機会費用を考えます。DCFの仕組みは、将来発生するキャッシュフローを年ごとに想定し、それぞれをある割引率で割り戻して現在価値に換算することです。割引率は市場金利、投資のリスク、企業の信用リスク、投資家の期待リターンなどが関係します。割引率を低く設定すると、将来の現在価値は高く見える傾向があり、逆に高く設定すると現在価値は低く見えます。これがDCFの最大の特徴です。これを用いて、複数年のキャッシュフローを合計して現在の妥当な価値を算出します。投資判断では、現金の入出の予測をできるだけ現実的に行い、割引率の根拠を説明できることが大切です。DCFを使うと、プロジェクトが今の資金でどれくらいの価値を持つのかを数字で示せます。ここまでの話で、DCFは未来のお金を今の価値に変える道具だと分かるでしょう。次にIRRの話へ移ります。
IRRとは内部収益率のことで、投資をしたときに将来のキャッシュフローの現在価値が投資額とちょうど釣り合う利率を求める考え方です。つまり、IRRはこの投資を回収して、どれだけの利回りが得られるのかを数字で示す指標です。ここがDCFと大きく違う点で、DCFが外部の視点で割引率を決めるのに対して、IRRは内部の成長率を探す作業だと言えます。
実務では、DCFで現在価値を見ながらIRRで複数案の比較をします。DCFの前提（将来のキャッシュフローの予測・割引率の妥当性）をしっかり示した上で、IRRが高い案が有利と判断される場合が多いです。もちろん、両方を使うだけでなくNPVや回収期間といった指標も合わせて検討します。DCFの良さは金額の因果関係を透明にする点、欠点は将来予測の不確実さと割引率の設定に強く影響される点です。IRRの良さは複数の投資案を同じ基準で比較できる点、欠点は現金の流れが不規則な場合に解が複数出ることがある点です。ここから、DCFとIRRの違いを実感できるはずです。最後に、すぐに使える実務のコツを一つ紹介します。まずは投資を比較するとき、同じ期間同じ条件の案だけを比較対象にすること。次に前提を明確にして感度分析を行うこと。最後にIRRだけに頼らず、NPVなど他の指標も併用することです。

具体的な違いを整理してみる

ここでは、DCFとIRRの違いを定義・前提・使い方・計算の難しさ・結論という観点で整理します。定義は先に触れました。DCFは割引率を外部が決めるのに対して、IRRは投資の内部の利回りを探す指標です。使い方としては、DCFは将来のキャッシュフローと割引率の根拠を示して現在価値を算出するのに適しており、IRRは複数の案を比較する際に有効です。長所・欠点の比較も大切です。DCFの長所は現在価値ベースで投資を判断できる点です。欠点は将来予測の不確実さと割引率の設定です。IRRの長所は複数の案の利回りを同じ基準で比較できる点ですが、現金の流れが不規則な場合に解が複数出ることがあります。これらの点を踏まえ、NPVや回収期間など他の指標と併用して判断するのが現実的です。このような考え方を覚えておくと、投資の判断がずっと楽になります。

ピックアップ解説

ねえ、IRRの話を友だちにするとき、なんで投資の利回りを数字で表すのかを具体的な場面で想像すると分かりやすいよ。部活の文化祭の資金をどう回すかを考えるとき、IRRはこの出資でどれだけの利益が期待できるかという目安になる。けれど現実にはキャッシュの流れが安定しないことが多い。雨の日の予算変更や突然の出費で計画が崩れそうになることもある。そんな時はDCFで将来のお金の価値を見直し、IRRだけに頼らず感度分析を使ってリスクを確認する。結局、数字は道具でしかなく、複数の指標を組み合わせて初めて堅実な判断につながるんだよ。

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