roceとroeの違いを徹底解説！初心者でも分かる使い分けと実務のコツ

---

roceとroeの違いを徹底解説！初心者でも分かる基本と使い分け

ROCEとROEは企業の財務を評価する重要な指標です。ROCEは資本全体の効率を測る指標で、ROEは株主資本の効率を測る指標です。

この二つは似ているようで、計算の分母が異なるため、企業が資本をどのくらい「上手に回しているか」を別の視点から示します。
ROCEは借入金も資本の一部として扱い、資本をどう回して利益を生み出しているかを示します。
一方、ROEは株主が出資した資本を母数にして利益の効率を評価します。
この違いを理解すると、財務諸表を読む力が格段に上がります。

以下のポイントを押さえると、ROCEとROEの違いが見えやすくなります。
Point1：ROCEは資本全体の効率を示す。
Point2：ROEは株主資本の効率を示す。
Point3：高いROEが必ずしも健全とは限らない。財務レバレッジにも影響される。
この3点を意識すると、投資判断の際にも役立つ情報を得られます。

ROCEとは何か？基本の考え方と計算式

ROCEとは、企業が「資本をどれだけ有効に活用して利益を生み出しているか」を示す指標です。
計算式は一般的に「ROCE = EBIT ÷ capital employed（資本投入額）」で表されます。ここでcapital employedは「総資産から流動負債を引いた額」または「株主資本＋有利子負債」の総称です。
要するに、資本をどのくらい上手に使って稼いでいるかを示す数字です。

実務では、EBIT（利払い・税引き前利益）を用いるケースが多く、資本の大きさと利益の関係を把握します。
つまり、資本を増やさずに利益を増やせるか、資本回転の効率をどう上げるかがROCEのポイントです。

ROEとは何か？株主資本の効率を測る指標

ROEは、株主が出資した資本（株主資本）に対して、どれくらいの利益を生み出しているかを示します。
計算式は「ROE = 純利益 ÷ 株主資本」です。ここで純利益は税引後の最終的な利益、株主資本は自己資本です。
ROEが高いほど、株主に対して資本を効率よく回しているとみなされますが、レバレッジ（借入の活用）によって人工的に高く見える場合もある点に注意が必要です。

ROEは企業の収益性と資本効率の両方を表します。
ただし、借入を多く使えばROEは上がる可能性があるため、単独で「良い指標」とは限りません。
財務の構造や事業モデル、成長フェーズを考慮して総合的に判断することが大切です。

ROCEとROEの違いを具体例で理解する

たとえば、ある会社Aは資本全体が1000、EBITが150、純利益が120、株主資本が600、流動負債が200だとします。

この場合、ROCEは「150 ÷ (1000 - 200) = 150 ÷ 800 = 18.75%」となります。資本の回転効率を示す指標として、資本投入に対してどれだけ稼ぐかを教えてくれます。
一方、ROEは「120 ÷ 600 = 20%」となり、株主資本に対しての利益効率を示します。
このように、同じ数字を見てもROCEとROEは異なる結果を示すことがあり、どちらを重視するかによって見方が変わります。

また別のケースでは、借入を増やして資本を増やさずに利益を上げると、ROEは高くなるがROCEは変わらない、あるいは低下することもあります。これが「財務レバレッジの影響」です。企業が成長過程にあるとき、ROCEとROEの組み合わせをどう解釈するかが、投資判断の分かれ目になります。

実務での使い分けと注意点

現場でROCEとROEを使い分けるコツは、目的をはっきりさせることです。
資本の効率性を長期的に比較したい場合はROCE、株主にとってのリターンを評価したい場合はROEを使います。
ただし、単一の指標だけで判断せず、他の財務指標と組み合わせることが重要です。例えば、資本構成（有利子負債の割合）、利益率（純利益率）、資産回転率などと合わせて検討します。

もう一つの注意点は、会計上の扱いの差による歪みです。ROEは配当性向や自社株買いなどの企業行動により影響を受けやすく、ROCEは減価償却や資産の評価方法にも影響を受けます。これらを理解しておくと、数字の裏にある事実を読み解けます。

ピックアップ解説

放課後、友だちと資料を見ながら ROCEとROEの違いを深掘りした。A君は「ROCEは資本全体の効率を測る指標だから、借入も資本の一部として考える点が特徴だよね」と整理。Bさんは「ROEは株主資本のリターンを示す。つまり株主が出したお金に対してどれだけ利益を生むかを評価する指標だ」と続けた。私たちは「両方を組み合わせて見ないと真の状態は分からない」と結論づけた。

---