アンレバードベータとレバードベータの違いを徹底解説！初心者にもやさしい金融の入り口

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アンレバードベータとレバードベータの違いをわかりやすく解説

金融の世界ではベータという指標が株のリスクを測る道具としてよく使われます。ベータは市場全体の動きに対して株価がどれくらい敏感に動くかを示します。ところで「アンレバードベータ（unlevered beta）」と「レバードベータ（levered beta）」という言葉を聞いたことがありますか？この二つは似ているようで、計算に含めるものが違ってくる点が大きな違いです。
アンレバードベータは財務面の影響を除いた、資産のリスクだけを表すベータであり、事業自体のリスクを反映します。対してレバードベータは財務レバレッジ（借入による資本構成の影響）を含んだ、株主に帰属するリスクの総合値です。借入が多い企業は、借入コストや利子支払いの不確実性などの財務リスクを抱えるため、βが高くなる傾向があります。
この差を正しく理解することは、資本コストを見積もるときや、企業の比較分析をするときにとても役立ちます。ここでは、実務的なポイントを整理し、数式と実例を使ってわかりやすく説明します。

able>項目アンレバードベータレバードベータ定義企業の財務構造を除いた資産リスクを表すベータ財務レバレッジを含む市場リスクと財務リスクの合成指標計算の意味β_A は資産のリスクだけを反映β_E は借入と資本構成を反映影響要因資産の市場リスク、事業リスクD/E、税率、資本構成の変化使い道資産のリスク比較、資本コストの基準実際の株式評価、ポートフォリオ分析ble>

違いのポイントと活用のコツ

ここでは違いのポイントを詳しく見ていきます。
まずアンレバードベータは資産リスクだけを表すベータであり、財務の影響を除外します。つまりD/Eが変わってもβ_Aは変わりません。次にレバードベータは財務レバレッジを反映しており、借入が増えるとβ_Eは上昇します。
実務ではこの2つを使い分け、コストオブキャピタルや資産価値の比較に役立てます。
なお、式の確認としてβ_A = β_E ÷ [1 + (1 - 税率) × D/E]という関係がよく使われます。税率とD/Eの組み合わせがβ_Eの大きさにどう影響するかを具体的に見ていくと、理解が深まります。

ピックアップ解説

友だちと放課後の話題で、レバードベータって何だろうと盛り上がった。レバードベータは株の動きが市場全体にどれだけ追随するかという“市場リスク”に加えて、企業が借入れをしているかどうかの財務リスクも反映する数値だって話を聞いて、なるほどと思った。借金が多い企業は資本構成の変化で株価の上下が大きくなる傾向があり、それがβを押し上げる。だから同じ産業のA社とB社を比較するとき、β_Eだけで決めず、D/Eや税率の影響を考えたβ_Eを使うと、実際のリスク感覚が近くなる。私は友だちと、仮にβ_A=0.8、D/E=1、税率=30%ならβ_Eは0.8 × [1 + (1 - 0.3) × 1] = 1.36になるのかな、と予測の練習をしてみた。もちろん現実は他の要因も多いけれど、計算の感覚をつかむにはいい練習だと感じた。

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